Cos’è un long squeeze e perché è importante per gli investitori?

Cos’è un long squeeze?

Un long squeeze è una situazione nel mercato azionario o crypto in cui il prezzo scende all’improvviso in modo forte. Gli investitori con una posizione long possono quindi essere costretti a vendere la loro posizione oppure essere liquidati. Questa pressione di vendita extra può spingere il prezzo ancora più in basso, facendo sì che altre posizioni long finiscano di nuovo sotto pressione. In questo modo, un movimento ribassista rapido può rafforzarsi temporaneamente da solo. In questi momenti, quindi, spesso si vedono movimenti di prezzo molto volatili.

Con una posizione long punti su un aumento del prezzo. In pratica scommetti che il prezzo salirà in futuro, spesso usando anche la leva finanziaria. Se il prezzo sale, guadagni. Se il prezzo scende, perdi. Quando si usa la leva, il guadagno o la perdita aumentano o diminuiscono ancora più velocemente. In un long squeeze, il calo è così rapido che molte long devono chiudere la posizione. Questa pressione di vendita extra può poi spingere il prezzo ancora più giù.

Detto in modo semplice: è una specie di cascata di vendite. Un primo calo colpisce un gruppo di long, quelle posizioni vengono chiuse, il mercato riceve ulteriore pressione ribassista e così entrano in gioco nuovi prezzi di liquidazione.

Un long squeeze quindi non è semplicemente una qualsiasi giornata rossa per le crypto. Si parla di squeeze soprattutto quando liquidazioni forzate o vendite massive di posizioni long rafforzano in modo evidente il ribasso.

Importante da sapere: le regole precise cambiano da una crypto exchange all’altra. Per esempio, il prezzo di liquidazione, il calcolo del mark price e il modo in cui una posizione viene chiusa possono variare da piattaforma a piattaforma.

In breve

• Un long squeeze è un calo rapido in cui le posizioni long finiscono sotto forte pressione.
• Le long possono vendere volontariamente oppure essere liquidate automaticamente.
• Quelle vendite possono aggiungere ulteriore pressione ribassista sul prezzo.
• La leva rende una posizione long più vulnerabile anche a un calo relativamente piccolo.
• Un long squeeze è più di una semplice correzione: di solito c’è una chiara cascata di vendite o liquidazioni.

Come funziona un long squeeze?

Un long squeeze di solito inizia con un calo del prezzo e si rafforza se molti trader sono esposti nella stessa direzione con la leva. La leva significa che apri una posizione più grande usando relativamente poco collaterale. Di conseguenza, anche guadagni e perdite si muovono più velocemente.

Immagina di aprire una posizione long con la leva. Se il prezzo scende, il valore della tua posizione cala e il margine disponibile si riduce. Il margine è l’importo che fa da collaterale per il tuo trade. Se quel margine scende sotto la soglia minima, la piattaforma di trading può chiudere automaticamente la tua posizione. Questo si chiama liquidazione.

Esempio: Immagina di aprire una grande posizione long con una piccola somma. Se il prezzo scende anche solo un po’, la tua perdita può diventare abbastanza grande da quasi consumare tutto il tuo collaterale. A quel punto la piattaforma chiude automaticamente la posizione prima che la perdita aumenti ancora.

Quando molte long hanno quasi lo stesso prezzo di liquidazione, tutto può succedere molto in fretta. Le chiusure generano ulteriori ordini di vendita. Se in quel momento nel book degli ordini ci sono pochi ordini di acquisto, quegli ordini possono essere eseguiti su più livelli di prezzo. Questo si chiama slippage: la tua posizione si chiude a un prezzo peggiore di quello che magari ti aspettavi.

In alcune modalità di margine, una crypto exchange guarda solo al margine di una singola posizione. Questo si chiama isolated margin. Con il cross margin, invece, il saldo disponibile dell’intero conto può sostenere più posizioni. Qui c’è quindi anche una differenza di rischio: le perdite su un trade, nel cross margin, possono avere conseguenze anche sulle altre posizioni aperte.

Nelle situazioni estreme, le piattaforme usano a volte meccanismi di protezione extra. Un esempio è l’auto-deleveraging, spesso abbreviato in ADL. In questo caso, posizioni in profitto o fortemente a leva dall’altro lato del mercato possono essere ridotte automaticamente in parte se un fondo assicurativo non riesce a coprire grandi perdite. Ti consigliamo quindi sempre di fare bene le tue ricerche e di non iniziare così, senza pensarci, con strategie di questo tipo!

Perché nasce un long squeeze?

Un long squeeze di solito ha bisogno di una prima spinta: un grande ordine di vendita, prese di profitto, notizie inattese o un clima di tensione più ampio sui mercati finanziari. Anche dati economici deboli o un generale sentiment risk-off possono spingere i trader a ridurre più in fretta il rischio.

Il mercato diventa ancora più vulnerabile quando molti partecipanti sono bullish e fanno trading con la leva. Bullish significa, in parole semplici, che si aspettano un aumento del prezzo. Se poi il prezzo si muove nella direzione opposta, più prezzi di liquidazione si trovano relativamente vicini al prezzo attuale.

Una leva più alta aumenta questo rischio. In quel caso serve meno margine iniziale per la stessa dimensione della posizione. Di conseguenza, il prezzo di liquidazione di una long tende a essere più vicino al mark price. Un calo più piccolo può quindi già bastare per creare problemi.

I trader guardano spesso l’open interest per vedere quanti contratti derivati sono ancora aperti. Un open interest in aumento durante una forte salita del prezzo può significare che nel mercato entra più attività e, forse, più leva. Ma attenzione: l’open interest non dice se l’intero mercato è netto long. Ogni contratto aperto ha infatti sempre sia un lato long sia un lato short.

Anche i funding rate danno un contesto in più nei perpetual futures. Si tratta di futures senza una data di scadenza fissa. Se il funding rate è positivo, le long pagano periodicamente le short. Questo succede spesso quando il prezzo del perpetual è sopra il prezzo spot.

Un funding rate positivo alto e prolungato può indicare molto entusiasmo dal lato long. Ma non è un previsore affidabile di un long squeeze. Il funding spesso segue il prezzo in ritardo, e un funding rate alto può restare tale per un po’ senza che il mercato scenda subito.

Come riconoscere un possibile long squeeze?

Non puoi prevedere un long squeeze in modo affidabile, ma puoi vedere segnali che indicano un mercato vulnerabile. Non guardare mai solo un grafico o un singolo dato. Conta soprattutto la combinazione tra movimento del prezzo, leva e liquidità.

Un possibile campanello d’allarme è una forte salita del prezzo insieme a un open interest in aumento. Questo può indicare che si sta accumulando nuovo rischio sui derivati. Soprattutto se poi il mercato scende all’improvviso, molte nuove posizioni possono finire sotto pressione nello stesso momento.

Anche un funding rate positivo per molto tempo può mostrare che le long stanno pagando periodicamente le short. Consideralo soprattutto come contesto, non come un segnale di trading isolato. Il modo in cui il funding viene calcolato e la frequenza con cui viene regolato cambiano da una crypto exchange all’altra.

Dopo il fatto, un leverage unwind, cioè la riduzione della leva, si riconosce spesso da tre elementi insieme:

• il prezzo scende rapidamente;
• l’open interest cala bruscamente;
• le liquidazioni long segnalate aumentano all’improvviso.

Anche la profondità del book degli ordini è importante. In un book sottile ci sono meno ordini di acquisto pronti su diversi livelli di prezzo. Grandi ordini di vendita possono allora far scendere il prezzo più velocemente e causare più slippage.

Inoltre, è utile seguire gli eventi programmati che possono causare uno shock improvviso al mercato. Pensa a notizie economiche importanti o a sviluppi inattesi che colpiscono la propensione al rischio. Questi eventi non causano automaticamente uno squeeze, ma possono dargli la prima spinta.

I dati sulle liquidazioni, i rapporti long/short e le liquidation heatmap sono utili come informazioni extra, ma vanno trattati con cautela. Le heatmap sono spesso stime o dati aggregati. Quindi non mostrano ordini di vendita futuri garantiti. Inoltre, i numeri possono cambiare da un fornitore di dati all’altro.

Perché gli investitori con una posizione long a volte devono vendere?

Gli investitori con una posizione long si aspettano che il prezzo salga. Se invece il prezzo scende, la loro posizione perde valore. Alcuni investitori decidono quindi di vendere da soli la posizione per limitare ulteriori perdite.

Con una posizione long a leva, la posizione può anche essere chiusa automaticamente. In questo caso un investitore usa capitale preso in prestito per aprire una posizione più grande. Se il prezzo scende troppo, il collaterale può non bastare più per mantenere aperta la posizione. La piattaforma di trading può allora chiuderla automaticamente. Questo si chiama liquidazione.

Quando molti investitori vendono contemporaneamente la loro posizione long o vengono liquidati, nasce ulteriore pressione di vendita. Di conseguenza, il prezzo può scendere ancora e altre posizioni long possono finire di nuovo sotto pressione.

Esempio semplice di liquidazione di una posizione long

Esempio: Immagina di investire 100 € e di aprire una posizione long da 500 € con una leva di 5x. Ti aspetti che il prezzo salga.

Se invece il prezzo scende del 10%, la posizione perde 50 € di valore. Questa perdita ricade sul tuo investimento iniziale. Se il prezzo scende ancora, la piattaforma di trading può decidere che il collaterale rimasto non basta più per tenere aperta la posizione.

A quel punto la posizione viene chiusa automaticamente. Questo si chiama liquidazione.

Durante un long squeeze, molti investitori possono trovarsi contemporaneamente in questa situazione. Le loro posizioni vengono vendute, creando ulteriore pressione di vendita e facendo scendere ancora il prezzo. In questi momenti puoi aggiungere altri fondi alla tua posizione attuale. Così puoi alzare o abbassare il prezzo di liquidazione e quindi evitare una possibile liquidazione.

Che ruolo hanno liquidazioni e leva finanziaria?

Liquidazioni e leva finanziaria sono spesso il motore di un long squeeze. La leva aumenta la tua esposizione: fai trading con una posizione più grande rispetto all’importo che hai messo come collaterale. Così i guadagni possono crescere in fretta, ma anche le perdite.

Con una leva alta, il prezzo di liquidazione è più vicino al prezzo attuale. Hai quindi meno spazio per assorbire un calo. Se il mark price scende fino al tuo prezzo di liquidazione, la piattaforma può chiudere il trade prima che tu intervenga.

La liquidazione quindi è diversa da una vendita normale. Con una vendita normale decidi tu quando uscire. Con la liquidazione, invece, la piattaforma interviene automaticamente perché il tuo margine non soddisfa più il requisito di mantenimento.

Uno stop-loss può aiutare a limitare il rischio, ma non è una protezione assoluta contro la liquidazione. Su alcune piattaforme la liquidazione può avvenire già quando il mark price raggiunge il prezzo di liquidazione, ancora prima che il tuo stop-loss si attivi.

Proprio perché molte posizioni con leva alta hanno poco margine di manovra, le liquidazioni possono rafforzarsi a vicenda. Il primo gruppo viene chiuso, il prezzo scende ancora e poi può seguire il gruppo successivo. Ecco perché un long squeeze spesso sembra molto più rapido e violento di una correzione tranquilla.

Qual è la differenza tra un long squeeze e uno short squeeze?

La differenza sta soprattutto nella direzione del prezzo e nel gruppo di trader sotto pressione. In un long squeeze il prezzo scende forte e le long hanno problemi. In uno short squeeze il prezzo sale forte e sono le short a trovarsi in difficoltà.

Una posizione short, infatti, trae vantaggio da un prezzo in calo. Se il prezzo sale inaspettatamente, una short perde. Gli short seller possono allora decidere di ricomprare la posizione, oppure essere liquidati automaticamente nel trading con margine. Questa pressione di acquisto può spingere il prezzo ancora più in alto.

In breve, fianco a fianco:

• In un long squeeze i prezzi scendono, le long chiudono e la pressione di vendita può rafforzare il ribasso.
• In uno short squeeze i prezzi salgono, le short ricomprano e la pressione di acquisto può rafforzare la salita.

In entrambi i casi i trader possono anche chiudere volontariamente. Le liquidazioni quindi non sono sempre necessarie per uno squeeze, ma possono rendere il movimento molto più forte.

Esempi di long squeeze nel mercato crypto

Un esempio chiaro si è visto il 5 agosto 2024. Durante un ampio ribasso nel mercato crypto, in 24 ore sono stati liquidati più di 1 miliardo di dollari in posizioni su futures crypto. Circa l’87% delle posizioni colpite era long. Bitcoin in quel periodo è sceso di oltre l’11% e ether è arrivato a perdere fino al 25% durante la giornata.

Quel movimento non è arrivato dal nulla. In quel momento c’era anche una più ampia avversione al rischio sui mercati finanziari. Uno yen giapponese più forte, i timori legati ai carry trade e dati economici statunitensi deboli hanno contribuito alla tensione. Le liquidazioni hanno rafforzato il ribasso, ma non ne sono state automaticamente l’unica causa.

Anche il 4 dicembre 2021 c’è stata una grande deleveraging nel crypto. Bitcoin è sceso fino a circa 41.967 dollari e in 24 ore sono stati liquidati quasi 1 miliardo di dollari in posizioni crypto. Prima di quel calo c’erano molta leva e un atteggiamento bullish tra i trader retail.

Questo secondo esempio mostra soprattutto quanto velocemente la leva possa sparire dal mercato durante un forte ribasso. Non è possibile definire quell’evento in modo completo come un long squeeze, perché non è stato stabilito con precisione quale parte delle liquidazioni fosse long.

La lezione principale di momenti così è semplice: un grande ribasso nasce spesso da più fattori insieme. Vendite spot, notizie, tensioni macroeconomiche, liquidità limitata e posizioni sui derivati possono tutti avere un ruolo.

Quali rischi comporta un long squeeze?

Un long squeeze può causare perdite molto rapide per i trader con leva. Se la tua posizione viene liquidata, perdi almeno il margine disponibile per quella posizione. Quindi può trattarsi anche di una somma importante. Con il cross margin, anche il saldo libero sul tuo conto può essere usato per tenere in piedi le posizioni.

Anche lo slippage è un rischio. In un mercato che scende rapidamente, un ordine di chiusura può attraversare più livelli di prezzo. Di conseguenza, il prezzo finale può essere meno favorevole di quello che vedevi poco prima sul grafico.

Anche uno stop-loss non garantisce di uscire prima della liquidazione. Il mark price e il prezzo su un normale grafico a candlestick possono essere diversi. Se il mark price raggiunge prima il tuo prezzo di liquidazione, la posizione può essere già chiusa prima che lo stop-loss entri in azione. Vogliamo quindi ribadire ancora una volta che devi sempre fare le tue ricerche prima di iniziare con strategie di questo tipo! Inoltre, investi sempre solo con soldi che sei disposto a perdere!

Hai solo crypto spot e non usi prestiti, margine o derivati? Allora puoi comunque vedere perdite pesanti se il mercato scende, ma non vieni liquidato automaticamente perché stai semplicemente tenendo le tue crypto. Questa differenza è importante: la leva può trasformare un calo temporaneo in una posizione chiusa in modo definitivo.

Conclusione

Un long squeeze è un movimento ribassista rapido in cui le long vendono in massa o vengono liquidate. Di conseguenza, un primo calo del prezzo può trasformarsi in una forte cascata di vendite.

Soprattutto la leva rende il rischio elevato. Più alta è la leva, meno spazio ha la tua posizione per assorbire un calo. Open interest, funding rate, dati sulle liquidazioni e profondità del book degli ordini possono aiutarti a capire meglio il mercato, ma nessuno di questi segnali prevede con certezza uno squeeze.

La cosa più importante, quindi, è capire quanto rischio stai davvero assumendo. Un calo del prezzo è fastidioso, ma con una posizione a leva quel calo può far sì che il tuo trade venga chiuso automaticamente prima che il mercato possa riprendersi.