Che cos’è l’asset tokenization e come funziona?

Che cos’è l’asset tokenization?

L’asset tokenization (o tokenizzazione) è il processo attraverso cui i diritti di proprietà di un asset fisico o digitale vengono convertiti in un token registrato sulla blockchain. Tramite la blockchain, i diritti di proprietà vengono collegati al token, così come i diritti sul valore sottostante dell’attività. Pensa alla tokenizzazione di immobili, azioni, opere d’arte, obbligazioni e materie prime.

Ciò significa che i sistemi tradizionali possono essere parzialmente sostituiti, rendendo meno necessari atti notarili, registri centrali o certificati cartacei grazie all’uso della distributed ledger technology (DLT). Questo garantisce un sistema di registrazione della proprietà trasparente, immutabile e programmabile. Nel settore crypto, gli asset fisici e i tradizionali asset finanziari tokenizzati vengono spesso indicati come real world assets (RWA). Grazie alla tecnologia blockchain e agli smart contract, i token possono includere proprietà programmabili, come:

• distribuzione automatica dei proventi (ad es. canoni di locazione o dividendi),
• regole di conformità integrate (come limitazioni alla rivendita),
• e trasferimento della proprietà in tempo reale senza l’intervento di parti centrali.

L’asset tokenization crea un ponte tra i mercati finanziari tradizionali e la tecnologia blockchain combinando classi di asset esistenti con i vantaggi della decentralizzazione, della trasparenza e dell’automazione.

In breve

• L’asset tokenization converte i diritti di proprietà di asset fisici o digitali in token digitali su una blockchain.
• Grazie alla proprietà frazionata, gli asset possono essere suddivisi in parti più piccole, rendendo gli investimenti più accessibili.
• Gli smart contract automatizzano processi come il trasferimento della proprietà, l’erogazione di dividendi e i controlli di conformità.
• I tokenized asset possono essere più liquidi perché i token sono più facilmente negoziabili su piattaforme online.
• Gli asset più comuni per la tokenizzazione sono immobili, azioni, arte, materie prime e private equity.
• L’asset tokenization offre vantaggi come trasparenza, efficienza e accessibilità globale.
• Le sfide includono regolamentazione, rischi tecnologici e liquidità limitata dei mercati secondari.

Proprietà frazionata

Un grande vantaggio dell’asset tokenization è la possibilità di fractional ownership (proprietà condivisa). Ciò significa che un asset può essere suddiviso in più token che possono essere distribuiti tra diversi proprietari. In questo modo, gli investitori possono partecipare con importi relativamente piccoli a mercati che tradizionalmente richiedono capitali elevati, come gli immobili commerciali o il private equity. Questo riduce la soglia di accesso e aumenta l’accessibilità alle opportunità di investimento.

Migliorare la liquidità

Inoltre, la tokenizzazione consente di migliorare la liquidità di asset tradizionalmente illiquidi. Asset come immobili o opere d’arte sono normalmente difficili e richiedono tempo per essere scambiati. Tokenizzando questi asset, i token associati possono essere acquistati e venduti più facilmente e rapidamente su piattaforme di trading digitali, aumentando in modo significativo la negoziabilità.

Come funziona l’asset tokenization?

L’asset tokenization funziona eseguendo più passaggi in cui convergono componenti legali, tecniche e finanziarie. Dalla scelta dell’asset che vuoi tokenizzare fino alla definizione dei diritti di proprietà, alla creazione del token e alla sua emissione.

Scegliere quali asset vuoi tokenizzare

Puoi tokenizzare diversi asset fisici, come immobili, oro e opere d’arte, ma anche asset già digitalizzati come azioni e obbligazioni. Fattori importanti in questa selezione sono il valore dell’asset, il grado di liquidità e la fattibilità della strutturazione legale.

Strutturazione e formalizzazione legale

Prima che un asset venga tokenizzato, occorre definire giuridicamente cosa rappresentano esattamente i token. A tal fine, spesso viene costituita una società separata, la cosiddetta SPV (Special Purpose Vehicle), che è ufficialmente proprietaria dell’asset, come un edificio, un’opera d’arte o un’azione.

Gli investitori acquistano quindi token che danno diritto a una parte del valore o dei proventi di quell’asset, per esempio canoni di locazione, dividendi o profitti.

Esempio: un’azienda può tokenizzare un’azione emettendo token digitali che ciascuno rappresenta una piccola parte di quell’azione. Gli investitori possono acquistare questi token e ricevere potenzialmente dividendi o beneficiare di un aumento del prezzo dell’azione.

Questa struttura legale è importante perché chiarisce quali diritti hanno i detentori di token e come è regolata la proprietà. Inoltre, il progetto deve rispettare leggi e regolamenti, come i controlli di identità (KYC) e le regole antiriciclaggio (AML).

Digitalizzazione (creazione del token)

Dopo la strutturazione legale, l’asset viene convertito in token digitali su una blockchain. Questo avviene tramite smart contract che definiscono le caratteristiche dei token, come:

• il numero totale di token (supply),
• la distribuzione della proprietà,
• i diritti sui proventi (ad es. dividendi o affitti),
• ed eventuali restrizioni sul trasferimento.

A seconda della natura dell’asset, vengono utilizzati diversi standard di token (ad es. fungible o non-fungible token). Ogni token rappresenta una quota proporzionale dell’asset sottostante.

Emissione (issuance)

Dopo che i token sono stati creati, vengono messi a disposizione degli investitori. Questo avviene spesso tramite una piattaforma specializzata o tramite una cosiddetta Security Token Offering (STO), simile a un’emissione digitale di azioni.

Prima che gli investitori possano acquistare token, di solito devono completare un processo di verifica, come i controlli KYC e AML. In questo modo la piattaforma verifica l’identità degli utenti e rispetta le normative finanziarie.

Il prezzo dei token può essere determinato in anticipo oppure stabilito dalla domanda e dall’offerta sul mercato.

Esempio: un’azienda può emettere 10.000 token che insieme rappresentano un’azione. Gli investitori possono poi acquistare una parte di questi token e partecipare così indirettamente all’andamento del valore dell’azione.

Negoziazione e mercati secondari

Dopo l’emissione iniziale, i token possono essere scambiati sui mercati secondari, come exchange digitali o piattaforme peer-to-peer. Ciò significa che gli investitori possono acquistare o vendere i propri token senza che l’intero asset sottostante debba essere venduto.

Questo rende spesso i tokenized asset più liquidi rispetto agli asset tradizionali. Normalmente, ad esempio, vendere immobili o private equity richiede molto tempo e denaro. Grazie alla tokenizzazione, un asset del genere viene suddiviso in piccole parti digitali che possono essere scambiate più facilmente e rapidamente. In questo modo più investitori possono partecipare al mercato e comprare e vendere diventa più accessibile.

Esempio: invece di vendere un intero edificio, gli investitori possono semplicemente vendere una parte dei loro token immobiliari ad altri acquirenti.

Gestione e lifecycle management

La gestione di un asset può essere in parte automatizzata tramite smart contract. Negli smart contract è descritto come i processi vengono eseguiti automaticamente, ad esempio il pagamento dei dividendi ai detentori di token o la gestione dei diritti di voto.

Esempio: se un progetto immobiliare tokenizzato genera canoni di locazione, uno smart contract può distribuire automaticamente i proventi tra tutti gli investitori in base al numero di token posseduti.

Tuttavia, non tutto avviene sulla blockchain. Asset fisici come gli immobili devono comunque essere mantenuti e gestiti nel mondo reale.

Quale ruolo svolgono smart contract e standard dei token?

Senza smart contract e standard dei token, la tokenizzazione sulla blockchain non è possibile. Costituiscono quindi la spina dorsale dell’asset tokenization. Insieme, garantiscono che i token digitali non rappresentino soltanto la proprietà, ma siano anche funzionali, sicuri e interoperabili all’interno dell’ecosistema blockchain più ampio.

Il ruolo degli smart contract

Gli smart contract sono contratti digitali programmabili che operano su una blockchain e possono eseguire automaticamente azioni quando vengono soddisfatte condizioni predefinite. Poiché questi processi sono automatizzati, gli intermediari possono essere parzialmente sostituiti, rendendo il processo più efficiente e meno costoso. Pensa al risparmio su costi notarili, costi di intermediazione e costi amministrativi. Tutto viene registrato nel codice, come:

• Distribuzione dei proventi Gli smart contract possono distribuire automaticamente proventi come dividendi, interessi o canoni di locazione tra i detentori di token, in proporzione alle loro partecipazioni. Ciò avviene senza intervento manuale e con un ritardo minimo.
• Trasferimento di proprietà e settlement Alla vendita dei token, la proprietà viene trasferita quasi immediatamente una volta ricevuto il pagamento. Questo riduce notevolmente i tempi di settlement rispetto ai sistemi finanziari tradizionali.
• Conformità e regolamentazione Gli smart contract possono imporre regole, come limitazioni su chi può detenere o negoziare token. Si pensi a controlli KYC/AML, restrizioni geografiche o qualifiche degli investitori.
• Governance e diritti di voto In alcuni casi i token conferiscono diritti di voto su decisioni relative all’asset sottostante. Gli smart contract possono automatizzare i processi di voto e registrarli in modo trasparente.
• Lifecycle management Eventi come i token burn, l’emissione di nuovi token o le ristrutturazioni possono essere gestiti programmaticamente tramite smart contract.

Il ruolo degli standard dei token

La tokenizzazione deve avvenire su una specifica blockchain. Qui entrano in gioco gli standard dei token. Uno standard di token è una specifica tecnica a cui un token deve conformarsi per essere compatibile con una determinata blockchain e con il suo ecosistema. Essi garantiscono che i token funzionino in modo uniforme e possano essere facilmente integrati con wallet, exchange e altre applicazioni.

Prendiamo come esempio Ethereum. Lì ERC-20, ERC-721 ed ERC-1155 sono standard popolari, ciascuno con i propri vantaggi e casi d’uso:

• ERC-20 È lo standard per i fungible token, in cui ogni token è identico e intercambiabile. ERC-20 è spesso utilizzato per tokenizzare strumenti finanziari come azioni o obbligazioni, in cui ciascun token rappresenta una quota uguale.
• ERC-721 Questo standard è usato per i non-fungible token (NFT). Ogni token è unico e non può essere sostituito uno-a-uno con un altro token. Ciò rende ERC-721 adatto per asset unici come opere d’arte o specifici immobili.
• ERC-1155 Uno standard ibrido che supporta sia fungible sia non-fungible token all’interno di un unico smart contract. Questo offre flessibilità ed efficienza, ad esempio in strutture di tokenizzazione complesse in cui vengono combinati diversi tipi di diritti o asset.

Oltre a questi standard, esistono anche varianti specializzate (come gli standard per i security token) che offrono funzionalità aggiuntive per conformità e regolamentazione.

Asset popolari da tokenizzare?

Alcuni asset sono particolarmente adatti alla tokenizzazione, soprattutto quelli di alto valore o con negoziabilità limitata. Suddividendo questi asset in token digitali, diventano accessibili a un gruppo più ampio di investitori.

Esempi popolari sono:

• Immobili – case, appartamenti, uffici e spazi commerciali
• Azioni e obbligazioni – prodotti finanziari tradizionali resi negoziabili in forma digitale
• Arte e oggetti da collezione – come dipinti, orologi di lusso e vino
• Materie prime – ad esempio oro, argento e petrolio
• Private equity e venture capital – investimenti in aziende private e startup

Questi asset vengono spesso scelti perché normalmente sono difficili da negoziare, hanno costi d’ingresso elevati o sono poco accessibili agli investitori retail.

Tipi di tokenized asset

Esistono diversi tipi di tokenized asset, che puoi suddividere in varie categorie a seconda del tipo di asset e dei diritti che vuoi collegare al token. Esempi sono:

• Security token (spesso ERC-20) – rappresentano asset finanziari come azioni o obbligazioni e possono dare diritto a dividendi, interessi o diritti di voto. Esempio: un’azione tokenizzata.
• Utility token (di solito ERC-20) – danno accesso a un prodotto, servizio o piattaforma, ma di norma non rappresentano proprietà. Esempio: un token che consente agli utenti di accedere a una piattaforma di investimento.
• Asset-backed token (spesso ERC-20 o ERC-3643) – collegati ad asset fisici o finanziari come oro, immobili o valuta. Esempio: un token che rappresenta un grammo d’oro.
• Non-fungible token / NFT (ERC-721 o ERC-1155) – token unici che rappresentano singoli asset, come opere d’arte o oggetti da collezione. Esempio: un NFT di un’opera d’arte digitale o di un immobile.

Quali sono i vantaggi dei tokenized asset?

La tokenizzazione offre diversi vantaggi rispetto ai sistemi finanziari tradizionali.

• Liquidità migliorata – asset come immobili, arte o private equity possono essere suddivisi in token digitali più piccoli. In questo modo gli investitori non devono più acquistare o vendere un intero asset, rendendo la negoziazione più semplice e veloce.
• Accessibilità – la tokenizzazione riduce la soglia d’ingresso per gli investimenti. In questo modo anche gli investitori retail possono partecipare con importi più piccoli a mercati che normalmente richiedono capitali elevati.
• Trasparenza – le transazioni e i dati di proprietà vengono registrati su una blockchain. Ciò rende più semplice verificare proprietà, storico delle transazioni e distribuzioni degli asset.
• Efficienza e costi inferiori – gli smart contract possono automatizzare processi che normalmente vengono svolti da intermediari. Di conseguenza, le transazioni possono essere eseguite più rapidamente e i costi amministrativi possono essere ridotti.
• Programmabilità – i token possono eseguire automaticamente determinate azioni tramite smart contract, come distribuzione di dividendi, diritti di voto o controlli di conformità.
• Transazioni più rapide – le transazioni tradizionali possono richiedere diversi giorni a causa di intermediari e processi amministrativi. Le transazioni su blockchain spesso possono essere elaborate molto più rapidamente.
• Commercio globale – i tokenized asset possono essere negoziati in tutto il mondo tramite piattaforme digitali, senza dipendere da orari di apertura o infrastrutture finanziarie locali.

Sfide nella tokenizzazione degli asset

Nonostante i vantaggi, esistono anche diverse sfide che ostacolano l’adozione su larga scala.

• Regolamentazione e conformità – la normativa sugli asset tokenizzati varia da Paese a Paese ed è ancora in pieno sviluppo. Per questo a volte non è chiaro quali regole si applichino e i fornitori devono spesso rispettare requisiti di conformità rigorosi come controlli KYC e AML.
• Collegamento giuridico tra token e asset – un token non rappresenta automaticamente la proprietà legale di un asset. Pertanto, è necessario definire chiaramente quali diritti abbiano esattamente i detentori di token e come il token sia collegato all’asset sottostante.
• Rischi tecnologici – gli smart contract e le reti blockchain possono contenere errori o vulnerabilità. Bug nel codice o hack possono portare a perdita di fondi, transazioni errate o problemi di sicurezza.
• Adozione e accettazione del mercato – molte istituzioni finanziarie tradizionali e investitori sono ancora cauti nei confronti della tecnologia blockchain. Ciò è dovuto, tra l’altro, alla scarsa familiarità con la tecnologia, all’incertezza normativa e ai problemi di integrazione con i sistemi esistenti.
• Liquidità limitata nella pratica – sebbene la tokenizzazione possa migliorare la liquidità, i mercati per gli asset tokenizzati sono ancora relativamente piccoli. Di conseguenza, talvolta ci sono pochi acquirenti e venditori attivi, il che limita la negoziabilità.
• Gestione operativa – anche se la proprietà è registrata digitalmente su blockchain, gli asset fisici come immobili, oro o arte devono comunque essere gestiti nel mondo reale. Pensa alla manutenzione degli edifici, allo stoccaggio dell’oro o alla gestione amministrativa degli investimenti.
• Scalabilità e costi di transazione – alcune blockchain possono subire ritardi o costi di transazione elevati in periodi di alta attività, rendendone l’uso meno efficiente.

Su quali blockchain puoi tokenizzare gli asset?

L’asset tokenization può avvenire su diverse blockchain, ciascuna con i propri vantaggi, svantaggi e caratteristiche in termini di scalabilità, costi, sicurezza ed ecosistema. La scelta della blockchain dipende dai requisiti specifici e dagli obiettivi del progetto.

Ethereum

Ethereum è la blockchain più utilizzata per l’asset tokenization, principalmente grazie al suo ampio supporto per gli smart contract e agli standard di token consolidati come ERC-20, ERC-721 ed ERC-1155.

Il grande ecosistema di sviluppatori, strumenti e applicazioni DeFi rende Ethereum particolarmente adatto a progetti di tokenizzazione complessi. Gli svantaggi sono però i costi di transazione relativamente elevati e la scalabilità limitata.

Polygon

Polygon è una soluzione cosiddetta layer-2 che opera sopra Ethereum. Offre costi di transazione inferiori e maggiore velocità, pur rimanendo compatibile con l’ecosistema Ethereum.

Questo rende Polygon interessante per i progetti che vogliono sfruttare i vantaggi di Ethereum senza gli alti costi.

Solana

Solana è nota per l’elevata velocità delle transazioni e i costi ridotti. La rete è progettata per la scalabilità e può elaborare grandi quantità di transazioni al secondo.

Questo rende Solana adatta per applicazioni in cui velocità e bassi costi sono cruciali, anche se l’ecosistema è meno maturo di quello di Ethereum.

Avalanche

Avalanche offre una piattaforma flessibile con finalità rapida e costi contenuti. La rete supporta la creazione di blockchain personalizzate (subnet), il che può essere interessante per applicazioni istituzionali e requisiti di conformità specifici.

Tezos

Tezos è spesso utilizzata per progetti di security token grazie alla sua attenzione alla governance e alla verifica formale degli smart contract. Questo la rende attraente in contesti regolamentati in cui sicurezza e affidabilità sono centrali.

In conclusione

L’asset tokenization combina asset finanziari tradizionali con la tecnologia blockchain registrando digitalmente i diritti di proprietà sotto forma di token. Ciò permette di suddividere, gestire e negoziare più facilmente asset come immobili, azioni, arte e materie prime.

Grazie a smart contract e standard dei token, processi come trasferimento di proprietà, distribuzione dei proventi e conformità possono essere in gran parte automatizzati. Questo può portare a maggiore efficienza, costi inferiori e migliore accessibilità per gli investitori.

Allo stesso tempo, il mercato degli asset tokenizzati è ancora relativamente agli inizi del suo sviluppo. Sfide come regolamentazione, rischi tecnologici e liquidità limitata dei mercati secondari continuano a svolgere un ruolo importante.

Tuttavia, l’asset tokenization è vista da molte aziende e istituzioni finanziarie come un’applicazione promettente della tecnologia blockchain. Man mano che regolamentazione e infrastruttura continueranno a svilupparsi, la tokenizzazione potrebbe svolgere un ruolo sempre più grande nei mercati finanziari.